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投资要点：

监管收紧债券基金投资。据中国基金报消息，近期有关新上报债基的指导意见在业内引起广泛关注。从债基新规表述来看，本次监管规定收紧了评级在AA+及以下的信用债投资，鼓励高等级信用债的投资，对于定期报告信息披露较少的债基而言，可以避免债基的异常波动，但同时也会对部分债基的业绩造成影响。目前债基新规采用新老划断原则，但后续需要持续关注监管是否会将政策适用范围扩大到存量债基，届时会对侧重票息策略、采用信用下沉的债券基金影响更大。

2023 年3 月，债券市场新发行5403 只债券，合计规模6.49万亿元。政府债券净融资额为0.30 万元，环比下降52.33%，同比下降52.33%。

债券市场方面，2023 年3 月债券指数均收涨，其中信用债指数领涨。中债-总全价(总值)指数上涨0.30%，中债-国债及政策性银行债指数全月小幅上涨0.55%，中债-信用债总财富指数全月上涨0.83%，涨幅居前；中证转债指数全月上涨0.41%。

基金市场方面， 2023 年3 月短期纯债型基金中有99.38%的基金获得了正收益，中长期纯债型基金中有99.18%的基金获得了正收益，实现了绝对收益目标，相比2 月，短期纯债型基金和中长期纯债型基金绝对收益完成度分别上升3.78%和上升18.91%。

基金久期方面，我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪。2023 年3 月，除最大值外，短期纯债型基金的久期整体下降，短期纯债型基金的久期变异度为0.73，相比2 月市场观点分歧略有加剧。

中长期纯债型基金久期分化，中位数、平均值下降、25 分位数、75 分位数有所下降，久期最小值和最大值相比2 月则有所上升。2023 年3月中长期纯债型基金的久期变异度为0.47，相比2 月的有所加剧。

3 月债市诸多利多因素交织，但实体经济复苏以及宽信用的格局下，债市不具备趋势性牛市基础，部分机构维持防御策略，因而整体市场仍处于降久期的窗口阶段，且市场久期分歧度有所上升。

风险提示：本报告根据历史数据整理，久期模型估算结果并不等同于产品实际久期。

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